什么是全面注冊制
全面注冊制是指我國的證券交易所各市場板塊統(tǒng)一實施股票發(fā)行注冊制，在全面注冊制改革前，我國只有主板市場實行核準制，本次全面推行注冊制是在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制試點的基礎(chǔ)上，將成功經(jīng)驗推行至主板市場。
注冊制下企業(yè)將依法公開的各種資料完整、真實、準確地向證券主管機關(guān)呈報并申請注冊，證券發(fā)行審核機構(gòu)只對企業(yè)提交的注冊文件進行形式審查，不做實質(zhì)判斷。而核準制下，證券發(fā)行不僅要充分公開企業(yè)的真實狀況，還必須符合證券管理機構(gòu)制定發(fā)行的實質(zhì)條件，目的在于禁止質(zhì)量差的證券公開發(fā)行。
相比由證監(jiān)會進行把關(guān)的核準制，注冊制將企業(yè)上市的審核決策權(quán)下放至證券交易所，大幅降低企業(yè)上市門檻的同時，形成以信息披露、常態(tài)化退市、加大違法成本等為核心的市場化規(guī)則，目的是讓股市自發(fā)形成優(yōu)勝劣汰。
注冊制改革路徑
2012年9月，新三板成為注冊制的第一塊試驗田。
2015年12月，國務院、全國人大常務會議相繼審議通過了《關(guān)于授權(quán)國務院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用<中華人民共和國證券法>有關(guān)規(guī)定的決定（草案）》，標志著推進股票發(fā)行注冊制改革具有了明確的法律依據(jù)。
2018年11月5日，國家主席習近平在首屆中國國際進口博覽會開幕式上宣布將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，標志著注冊制改革進入啟動實施階段。
2019年1月，《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》公布并實施。2019年6月，科創(chuàng)板正式開板；2019年7月22日，科創(chuàng)板首批公司上市。
2020年6月，創(chuàng)業(yè)板跟進注冊制試點。8月24日，深交所改革試點注冊制首批企業(yè)上市儀式在深圳舉行。
2021年10月，北交所繼續(xù)試點。11月15日北交所揭牌開市，同步試點注冊制。
2023年2月17日，證監(jiān)會全面實行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則。
注冊制下主板公司發(fā)行及上市條件
項目 | 發(fā)行條件 |
主體資格 | 依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營三年以上的股份有限公司 |
主要資產(chǎn) | 不存在涉及主要資產(chǎn)、核心技術(shù)、商標等的重大權(quán)屬糾紛 |
主營業(yè)務及董、高，實控人穩(wěn)定 | 最近三年內(nèi)主營業(yè)務和董事、高級管理人員均沒有發(fā)生重大不利變化，實際控制人沒有發(fā)生變更 |
股權(quán)清晰 | 發(fā)行人的股份權(quán)屬清晰，不存在導致控制權(quán)可能變更的重大權(quán)屬糾紛 |
規(guī)范運作 | 具備健全且運行良好的組織機構(gòu)，相關(guān)機構(gòu)和人員能夠依法履行職責 |
發(fā)行人、控股股東、實控人合規(guī)性 | 最近三年內(nèi)，發(fā)行人及其控股股東、實際控制人不存在貪污、賄賂、侵占財產(chǎn)、挪用財產(chǎn)或者破壞社會主義市場經(jīng)濟秩序的刑事犯罪，不存在欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全、公共健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為 |
董監(jiān)高合規(guī)性 | 不存在最近三年內(nèi)受到中國證監(jiān)會行政處罰，或者因涉嫌犯罪正在被司法機關(guān)立案偵查或者涉嫌違法違規(guī)正在被中國證監(jiān)會立案調(diào)查且尚未有明確結(jié)論意見等情形 |
會計基礎(chǔ)、內(nèi)部控制 | 會計基礎(chǔ)工作規(guī)范，最近三年財務會計報告由注冊會計師出具無保留意見的審計報告；內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行，并由注冊會計師出具無保留結(jié)論的內(nèi)部控制鑒證報告 |
同業(yè)競爭及關(guān)聯(lián)交易 | 資產(chǎn)完整，業(yè)務及人員、財務、機構(gòu)獨立，與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在對發(fā)行人構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競爭，不存在嚴重影響獨立性或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易 |
持續(xù)經(jīng)營能力 | 不存在涉及主要資產(chǎn)、核心技術(shù)、商標等的重大權(quán)屬糾紛，重大償債風險，重大擔保、訴訟、仲裁等或有事項，經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)或者將要發(fā)生重大變化等對持續(xù)經(jīng)營有重大不利影響的事項 |
注冊制下主板公司上市財務指標及市值要求
境內(nèi)發(fā)行人申請在主板上市，一般企業(yè)市值及財務指標應當至少符合下列標準中的一項：
1、最近三年凈利潤均為正，且最近三年凈利潤累計不低于1.5億元，最近一年凈利潤不低于6000萬元，最近三年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計不低于1億元或營業(yè)收入累計不低于10億元；
2、預計市值不低于50億元，且最近一年凈利潤為正，最近一年營業(yè)收入不低于6億元，最近三年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計不低于1.5億元；
3、預計市值不低于80億元，且最近一年凈利潤為正，最近一年營業(yè)收入不低于8億元。
上述所稱凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后的孰低者為準，凈利潤、營業(yè)收入、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均指經(jīng)審計的數(shù)值。上述所稱預計市值，是指股票公開發(fā)行后按照總股本乘以發(fā)行價格計算出來的發(fā)行人股票名義總價值。
全面注冊制影響
1、優(yōu)化主板上市標準和流程，新增市值指標；
2、上市前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制，新增臨時停牌制度，新股上市首日即可納入融資融券標的，更加市場化、便利化；
3、以信息披露為核心，放管結(jié)合、深入推進中介機構(gòu)廉潔從業(yè)建設(shè)；
4、加大懲處力度，加速形成常態(tài)化退市機制；
5、資金將向優(yōu)勢企業(yè)集中，并倒逼企業(yè)規(guī)范經(jīng)營；
6、專業(yè)投資價值愈發(fā)突顯，投資者分化趨勢顯著。
結(jié)語
注冊制改革的本質(zhì)是把選擇權(quán)交給市場，強化市場約束和法治約束。在資本市場全面注冊制改革下，將會有更多處于價值早期、具備快速成長能力的創(chuàng)新型企業(yè)登陸資本市場，也將有更多不具備價值成長能力的企業(yè)被退市。注冊制改革是一場涉及監(jiān)管理念、監(jiān)管體制、監(jiān)管方式的深刻變革，將推動我國資本市場向成熟市場蛻變。